第1342章 年“反内卷”新风向：哪些行业将率破局？(第2页)

 那么，在“反内卷”的大潮中，哪些行业有望率先走出困境呢？基于政策导向和市场规律，我们可以从当前供给能力、供给变化趋势和行业盈利状况三个维度来构建细分行业供给结构比较框架。

 当前供给能力方面，我们主要关注产能利用率和库存水平。产能利用率反映了行业的生产效率，而库存水平则反映了行业的供需关系。当产能利用率和库存水平均降至较低水平时，或指向行业在经历去库和去产能后供给结构优化，进入供给有望出清的阶段。

 供给变化趋势方面，我们主要关注扩张性资本开支和维持性资本开支。扩张性资本开支主要用于增加产能规模，而维持性资本开支则主要用于保持现有产能的正常运转。通过比较扩张性资本开支同比和资本开支\/维持性资本开支两大指标，我们可以刻画出行业产能扩张的激进程度。

 行业盈利状况方面，我们主要关注毛利率和亏损企业占比。毛利率反映了行业的盈利能力，而亏损企业占比则反映了行业内企业的生存状况。当毛利率降到低位且亏损企业占比上升到历史峰值时，说明行业盈利压力较大，亟需进行供给优化。

 基于以上三个维度，我们可以对周期、制造、消费和tmt四大类、157个细分行业的供给情况进行全面梳理。通过比较各行业的产能利用率、库存水平、扩张性资本开支、维持性资本开支、毛利率和亏损企业占比等指标，我们可以筛选出供给结构已在优化、有望率先出清的细分行业。

 例如，在周期行业中，建筑地产链（如装修建材、水泥、普钢等）、能源金属（如锂、钴等）、电力（如风力发电、光伏发电等）以及部分化工品种（如纺织化学制品、化学纤维等）均表现出较强的供给出清动力。这些行业在经历去库和去产能后，供给结构得到优化，有望率先走出困境。