第629章 万亿超长期特别国债发行对债市的影响及货币政策预期(第2页)

在市场承接能力方面，当前的利率价格和流动性水平对于特别国债发行来说较为合适，但仍需要而且大概率会有货币政策的配套支持。市场对央行降准、降息及购买国债等均有预期，但仍有掣肘因素。中信证券首席经济学家明明表示，预计央行二三季度先以降准或者mLf（中期借贷便利）操作的方式提供流动性支持，待汇率压力减轻后，再通过降息方式维持低利率环境。

三、降准先行，降息谨慎

从发行节奏来看，1万亿元超长期特别国债三大品种的发行周期从5月中旬一直持续到11月中旬。相比之下，2023年作为特别国债管理增发的1万亿元国债是于去年四季度内发行完毕，今年2月增发国债项目全部下达完毕。这种“少量多次”的发行方式，也让市场对供给冲击和货币政策配合方式的判断产生分歧。从市场表现来看，13日当天上午相关消息发布后，10年期和30年期国债期货均有明显上行，当天5年期及以上国债收益率均有大幅下行。