第274章 煤炭能否超越茅台：一场关于周期与信仰的投资辩论(第2页)

煤炭之所以能够接替白酒，成为下一个时代β的首选，有其内在的逻辑。首先，煤炭的“能源安全”是长期趋势。在新能源转型的背景下，国家实现“能源自主可控”的战略意义愈发凸显，这将驱动煤炭长期需求的抬升。其次，国内贫富差距较大，白酒消费升级终究只是南柯一梦。相比之下，煤炭作为基础能源，其需求更为稳定且具有不可替代性。

从当前的市场情况来看，煤炭行情已经启动，并且表现出色。以中国神华为例，自2021年至今涨幅超过180%。然而，煤炭行情到了哪个阶段，未来又会有多少机会，成为了投资者关注的焦点。

曹柳龙团队指出，从交易特征来看，煤炭行情即将进入“信仰”暨泡沫化阶段。借鉴白酒2016年到2020年的行情，白酒行业的估值泡沫化，而龙头股由于前期领涨，反而会相对跑输。当前煤炭行业的估值已经出现泡沫化迹象，而煤炭龙头的相对估值没有明显跑赢，这意味着煤炭行情或已进入“信仰”早周期。

投资者对煤炭的固有认知也在一定程度上影响了煤炭行情的发展。公募基金对煤炭的配置依然处于低配状态，相关基金的发行热度不高。然而，随着能源转型信仰的逐步确立，未来煤炭相关基金发行规模必将明显扩张。